比特币存量与流量比率（S2F）

衡量什么

比特币存量与流量比率（S2F）用现有比特币存量除以一年的新增产量，数值越高代表稀缺性越强。基于它的模型用历史数据拟合出倍数与价格的关系，得到 S2F 模型价格。

如何解读

比特币每 21 万个区块（约四年）减半一次，年新增产量减半、倍数翻倍，模型价格随之大幅抬升。实际价格高于模型，说明市场定价超出了单靠稀缺性推算的水平，低于模型则相反；距下次减半天数用来观察价格在减半周期中的位置。

模型只考虑供给，假设稀缺性决定价格，忽略了需求、宏观与市场结构的变化，且只基于少数几轮周期拟合，统计基础存在争议。2020 年减半后实际价格多数时间明显低于模型价格，2024 年减半后差距进一步拉大。它适合理解减半带来的供给变化，不宜当作价格目标。