普尔倍数（Puell Multiple）

衡量什么

普尔倍数（Puell Multiple）用当天区块奖励中新产出比特币的美元价值，除以过去 365 天该价值的平均数，衡量矿工的产币收入偏离全年常态的程度。

如何解读

矿工需持续卖币支付电费和设备成本，是稳定的卖方。倍数很低时产币收入远低于全年均值，高成本矿工承压出清，历史上低于 0.5 的读数多出现在熊市底部区域；倍数很高时收入远超常态、卖币动力增强，历史上 4 以上的读数多接近周期顶部。

减半让每日新产出的币量一夜减半，而 365 日均值仍包含减半前的数据，因此减半后约一年内读数系统性偏低。该口径只计入新产出的币，不含交易手续费；早期读数曾高达约 24.8，近几轮周期的高点已明显降低。