净未实现盈亏（NUPL）

衡量什么

净未实现盈亏（NUPL）用总市值减去已实现市值，再除以总市值，表示全体持有者的账面净盈亏相当于市值的多大比例。大于 0 为整体浮盈，小于 0 为整体浮亏。

如何解读

读数越高，市值中账面利润的占比越大。历史上 0.75 以上多出现在狂热的周期顶部附近，0.5 到 0.75 多对应强势牛市阶段，跌破 0 则多处于投降式抛售后的熊市底部区域；中间区间更多反映市场情绪，而非转折点。

它和市值与已实现市值比率（MVRV）提供同一信息，只是刻度不同：读数不会超过 1，却没有下限，高位区间因此被压缩。近一轮周期高点的读数明显低于此前几轮，丢失币按极低成本计入也会抬高读数。它适合判断周期位置，不适合判断短期走势。