庫存流量比（S2F）

衡量什麼

庫存流量比（S2F）是以現有比特幣供應量除以一年的新發行量；數值越高，稀缺性越強。以歷史資料擬合的模型會將比率換算成 S2F 模型價格，並與實際價格對照。

如何解讀

每 210,000 個區塊（約四年），區塊補貼就會減半：年發行量減半、比率翻倍，模型價格也隨之大幅跳升。價格高於模型，代表市場對比特幣的估值高於單憑稀缺性推算的水準；低於模型則相反。距減半天數可顯示價格在減半週期中的位置。

此模型只考慮供給，並假設稀缺性決定價格，忽略了需求、總體經濟環境與市場結構；且僅以少數幾輪週期擬合，其統計基礎備受爭議。自 2020 年減半以來，價格大多明顯低於模型，2024 年減半後差距進一步擴大。請用它來理解減半造成的供給衝擊，而非作為目標價。