普爾倍數（Puell Multiple）

衡量什麼

普爾倍數是以每天透過區塊補貼新發行的比特幣美元價值，除以該價值的 365 日平均，顯示礦工的發行收入高於或低於全年常態的程度。

如何解讀

礦工會持續賣幣以支付電費與硬體成本，因此是穩定的供給來源。讀數極低代表發行收入遠低於全年平均，高成本礦工受到擠壓；歷史上，低於 0.5 的數值多集中在熊市低點附近。讀數極高則讓礦工更有理由賣出；歷史上，高於 4 的數值多出現在週期頂部附近。

每次減半都會讓每日發行量一夜之間減半，而 365 日平均仍包含舊的獎勵，因此約一年內讀數會結構性偏低。它只計入新幣，不含交易手續費。早期讀數曾達約 24.8，近幾輪週期的峰值已明顯下降。