實體調整後長期持有者 NUPL

衡量什麼

實體調整後長期持有者 NUPL，以長期群組的市場價值減去其實體調整後實現價值，再除以該群組的市場價值。此無單位帳面獲利比率，結合約 155 天的持有幣齡分界與已識別內部所有權轉帳的過濾。

如何解讀

比率較高代表長期群組的市場價值中，帳面淨獲利所佔比例更高；低於零則代表群組整體虧損。2022 年 11 月 9 日達到約 -0.183，相較之下，未調整長期數列為 -0.327，顯示納入所有權的成本計算如何改變衡量出的承壓深度。

調整不會排除全部沉睡幣，也無法證明實際取得價格，實體標記還可能被修正。幣隨幣齡增長加入或離開群組，能在與價格無關的情況下改變平均值。早期接近 1 的高點反映極低的歷史成本基礎，不適合作為後來市場的固定門檻。