Ratio Stock-to-Flow

Ce qu'il mesure

Le ratio Stock-to-Flow (S2F) divise l'offre de bitcoins existante par une année de nouvelle émission ; plus la valeur est élevée, plus la rareté est grande. Un modèle ajusté aux données historiques convertit ce ratio en prix du modèle S2F, affiché face au prix réel.

Comment l'interpréter

Tous les 210,000 blocs, soit environ quatre ans, la récompense de bloc est divisée par deux : l'émission annuelle est divisée par deux, le ratio double et le prix du modèle fait un bond. Un prix au-dessus du modèle signifie que le marché valorise le Bitcoin au-delà de ce que la seule rareté implique ; un prix en dessous signifie l'inverse. Les jours avant le halving indiquent où se situe le prix dans le cycle des halvings.

Le modèle ne considère que l'offre et suppose que la rareté détermine le prix, en ignorant la demande, le contexte macroéconomique et la structure du marché ; ajusté sur quelques cycles seulement, sa validité statistique est contestée. Depuis le halving de 2020, le prix est surtout resté bien en dessous du modèle, et l'écart s'est encore creusé après le halving de 2024. Utilisez-le pour comprendre les chocs d'offre liés aux halvings, pas comme objectif de prix.