Écart au modèle Stock-to-Flow

Ce qu'il mesure

L'écart au modèle Stock-to-Flow divise le prix de marché du Bitcoin par le prix qu'implique un modèle fondé sur l'offre en circulation rapportée à la nouvelle émission annuelle. C'est un multiple sans unité : 1 signifie que les prix de marché et du modèle coïncident, les valeurs au-dessus ou en dessous de 1 indiquant une prime ou une décote par rapport à ce modèle.

Comment l'interpréter

Un ratio en hausse signifie que le prix de marché progresse par rapport au modèle, tandis qu'un ratio en baisse signifie qu'il prend davantage de retard. Tous les maxima annuels de 2022 à 2025 sont restés sous 1 dans cette série ; le 30 juin 2026, le ratio a atteint un plus bas historique d'environ 0,043. Cet écart persistant montre que le prix n'est pas obligé de revenir au modèle.

Le dénominateur est un modèle de rareté ajusté aux données, pas une juste valeur établie indépendamment. Les halvings modifient l'émission et donc la trajectoire du modèle, tandis que la demande, le contexte macroéconomique et la structure du marché échappent à son postulat fondé sur l'offre. Un faible écart témoigne d'une divergence avec le modèle, pas d'une prévision de prix ni d'une preuve de sous-évaluation.