MVRV Z分数

衡量什么

MVRV Z分数（MVRV Z-Score）用总市值减去比特币已实现市值，再除以总市值自创世以来的标准差，衡量当前估值偏离全体持有者成本的程度相当于几个历史标准差。

如何解读

分数越高，市值相对已实现市值越被高估；历史上读数升至 7 左右或更高时多接近周期顶部，跌破 0（即总市值低于比特币已实现市值）时多处于熊市底部区域。

标准差按全部历史计算，会随市值规模扩大而变大，近年的读数因此被压缩，最近一轮周期的高点远低于早年；可供验证的周期也只有少数几轮。它适合识别极端区间，对中间区间的指示作用较弱。