比特币市值与已实现市值比率（MVRV）

衡量什么

比特币市值与已实现市值比率（MVRV）是比特币总市值与比特币已实现市值之比。大于 1 表示市场整体处于浮盈，小于 1 表示当前价格已低于全体持有者的平均成本。

如何解读

倍数越高，持有者账面利润越大，获利了结的动力也越强；历史上该值升到 3.5 以上时多接近周期顶部，跌破 1 时多处于熊市底部区域，中间区间更适合结合趋势判断市场冷热。

随着市场成熟，各轮周期的峰值逐步降低，早期的高位阈值未必会再次触及；丢失币按极低成本计入、交易所与托管机构的长期持仓也会影响读数。它适合判断所处的周期位置，不适合用来判断短期走势。