2025年6月，美國穩定幣巨頭Circle成功在紐約證券交易所（NYSE）上市，引發了資本市場和加密行業的廣泛關注。 自6月初IPO以來，Circle（股票代碼CRCL）股價強勁上漲，最高一度逼近每股299美元，市值迅速突破710億美元。 不僅如此，Circle的市值甚至已超過其核心產品——美元穩定幣USDC的流通規模，成為加密行業最受矚目的新上市企業之一。 Circle上市的成功，不僅重塑了加密公司的估值預期，也反映出全球投資者對穩定幣市場成長空間與前景的高度認可——在全球加密貨幣與區塊鏈生態快速演進的當下，穩定幣正在加速從交易媒介、支付工具，向全球金融基礎設施的重要角色轉變。 Circle上市帶來的示範效應，使得穩定幣的價值和功能被前所未有地聚焦。 無論是在去中心化金融（DeFi）協議、國際支付清算，還是跨境資金流動等領域，穩定幣都展現出強大的創新動力和廣闊的應用前景。
什麼是穩定幣？
穩定幣（Stablecoin）是一種與其他資產（通常是法定貨幣如美元）挂鉤的加密貨幣，其核心目的是通過錨定機制消除價格波動，提供與傳統貨幣類似的穩定性。 與比特幣、乙太坊等主流加密貨幣價格劇烈波動不同，穩定幣的價值基本保持穩定，因此被視為加密領域中的「數位現金」，常被用於支付、價值儲存和資產轉移等場景。 絕大多數主流穩定幣都選擇以1：1錨定美元，即每發行1枚穩定幣，都有價值1美元的資產支援其背後。 發行方在銀行帳戶或受監管信託機構中持有實際的美元或等價資產，使用者可以隨時按1：1的比例將穩定幣兌換為美元。 這種模式確保了穩定幣的每一單位都有真實資產背書，安全性和透明度較高，但依賴於中心化管理。
穩定幣與其合規化框架
2025年6月，美國參議院正式通過了被業界譽為“穩定幣里程碑”的《穩定幣監管法案》（GENIUS Act），標誌著穩定幣在合規道路上的全球規範化邁出了關鍵一步。 GENIUS Act不僅在美國歷史上首次嘗試從聯邦層面對穩定幣發行、管理和流通建立起統一的監管框架，還極大推動了國際對標準化、透明化、合規化的數位貨幣生態的關注與共識形成。 據報導，該法案的通過，將使得穩定幣在美國數位金融體系中進一步發揮“互聯網現金底層設施”的作用，也為全球立法和監管提供了可參考的藍本。
GENIUS Act對於穩定幣發行主體、儲備管理、資訊披露、反洗錢合規、用戶保護等方面做出了詳細規定，要求所有在美發行和流通的穩定幣產品必須接受聯邦層面的審批和持續監管。 法案明確要求穩定幣需以安全、透明、高流動性的資產（如美元、美國國債）為儲備，並定期進行獨立審計，確保用戶資金安全; 在反洗錢和反恐怖融資領域引入更高標準，要求穩定幣公司與監管部門高度協作，提高金融透明度與追溯能力。 此外，對於演演算法穩定幣和新型穩定幣業務，GENIUS Act也設置了更為嚴苛的准入和風險管控門檻，不僅防範系統性風險，還有效保護普通使用者和金融市場的穩定。 在GENIUS Act的推動下，預計美國以外的發達經濟體也將進一步加快本國的穩定幣法規建設。 例如，歐盟早在2024年就推出了MiCA（加密資產市場法規），對歐元穩定幣和多種加密資產設定了嚴密的牌照、資金儲備和反洗錢標準。 亞洲主要金融中心——如新加坡和香港，也已出台針對穩定幣的專項監管規則，明確穩定幣發行的合規標準與牌照審批流程，要求穩定幣儲備必須為高信用評級資產，並持續定期資訊披露。
值得注意的是，在美國聯邦立法和歐盟及亞洲監管並軌的趨勢下，穩定幣行業也正在形成全球範圍內的“准統一”合規標準。 監管部門普遍關注的核心要素包括：儲備資產的安全性與流動性、透明的資訊披露、強有力的反洗錢措施、使用者隱私保護和技術運維的可追溯性等。 這一系列舉措既為市場參與者劃定清晰的遊戲規則，也為全球使用者提供了更高的信心及更廣泛的准入公平，進一步推動了穩定幣向全球支付和金融基礎設施深入滲透。
穩定幣在跨境支付與清算的優勢
縱觀全球貿易與個人資金流動的實際需求，傳統跨境支付與清算體系始終飽受高成本、慢時效和透明度不足等諸多痛點。 例如，採用SWIFT等國際銀行網路進行的跨境轉帳，手續費往往高達每筆10至30美元，到賬時間則常常需要一至三天，甚至由於多重中介銀行的存在，有時還可能延遲更久。 此外，複雜的流程和不可預見的中間環節讓資金的轉移變得更加耗時耗力，同時也帶來了流程不透明、資金追蹤困難、易受政策和地緣政治限制等一系列問題。 在某些金融服務基礎薄弱或存在嚴格資本管制的國家和地區，跨境資金的進出問題更加嚴重，這直接影響到企業和個人在全球化時代的資金流動效率與安全感。
穩定幣的出現，恰好對這些傳統跨境支付痛點提出了系統性的解決方案。 基於區塊鏈技術的穩定幣網路支援7×24小時運行，實現了全球資金的點對點即時到賬，極大地縮短了資金跨境流轉的時間。 同時，穩定幣幾乎零手續費的特性，使得跨境資金轉移的成本降至最低，無論是小額匯款還是企業之間的高頻結算，都具備更高的經濟性和靈活性。 例如，傳統支付管道一筆遠端小額匯款可能需要負擔不菲的手續費，並且等待多日到賬，而如果通過穩定幣，資金能夠秒級到賬、成本微乎其微，用戶體驗提升了十倍甚至更多。 此外，所有鏈上交易透明可查，提高了資金流程的可追溯性和信任度，對於企業合規和反洗錢監管需求來說，提供了強有力的技術支援。 對於無法便捷獲取美元等主權貨幣的國家或地區，穩定幣也為使用者提供了繞過本地金融管制、直接持有數位美元資產的管道，從而增強了全球金融系統的普惠性與韌性。
在全球支付、跨境結算和新型金融應用不斷擴展的當下，穩定幣正迅速成為數位經濟時代的基礎設施，有望徹底重塑和優化傳統跨境金融的格局。
穩定幣與美元的全球擴張
穩定幣發行公司如今已躍升為美國國債的重要持有者之一。 根據最新行業報告，穩定幣發行機構為確保其美元挂鉤幣的價值穩定，通常將其儲備資產大規模配置於美國國債、短期國庫券和現金等安全資產之中。 數據顯示，截至2024年末，穩定幣發行方合計持有的美國國債規模，已經佔全美國債總量的約0.5%，在所有美債持有者中排名第17位，超過了如沙烏地阿拉伯等主權國家。 美國財政部工作人員認為穩定幣管理下的資產可能增長到 2 萬億美元。 既能推進 / 維持美元霸權，又能充當對國債價格不敏感的買家。
這一趨勢表明，穩定幣不僅僅是互聯網原生的數位現金或支付工具，更在悄然成為美國金融體系的槓桿之一。 為了保障USDT、USDC等主流美元穩定幣的資產錨定和流動性需求，發行公司不斷增持美國短期國債，這不僅提升了美債的市場需求，也間接增強了美元在全球金融體系中的主導地位。 以Tether和Circle為代表的主要穩定幣發行方，現在已經成為推動美國國債市場流動性和資本流入的新興力量，正如業內廣泛討論的那樣，穩定幣的資產儲備實則強化了美國的貨幣霸權屬性，令美元更高效地滲透全球數位和傳統經濟網路。 這一格局逆向推動了全球外匯儲備結構的演變，許多身處資本外流壓力或銀行系統發展的經濟體，將會越來越多地通過穩定幣實現美元資產配置與流動，不再完全依賴傳統銀行體系、外匯管制和跨境清算流程。 穩定幣公司因此成為連接全球新興市場和核心美元資產的重要橋樑，不但為數字經濟提供了可靠的結算硬通貨，也為美國財政與貨幣政策的外溢提供了額外助力。 簡而言之，穩定幣公司大規模持有美債的現實，不僅保障了其代幣的幣值穩定，同時也讓其成為美國國債的重要需求方、美元全球擴張的“數字中樞”，這種互哺機制對全球金融格局的影響正在持續擴大。
站在全球視角審視穩定幣的崛起，其背後不僅僅是金融創新力量的釋放，更深刻地映射了美元金融霸權的新佈局與升級。 近年來，隨著USDT、USDC等主流美元穩定幣流通量突破歷史新高，以及美國國會通過《穩定幣監管法案》構建聯邦統一監管體系，穩定幣已成為美元在全球金融網路中的“數位臂膀”，持續增強著美國對全球金融秩序的話語權和主導力。
穩定幣的金融霸權邏輯，首先體現在“美元上鏈”這一根本特徵。 每一枚USDC或USDT的發行，都意味著等值的美元或美國國債被鎖定在美國金融體系內，並通過區塊鏈直達全球使用者，無需再依賴SWIFT等傳統清算網關或央行結算網路。 這相當於美國繞開了以往的主權壁壘與外匯管制，讓美元以程式化、即時、點對點的方式“空投”到拉美、東南亞乃至非洲的手機和錢包之中。 這種機制被視為21世紀數位金融體系下的“鏈上布雷頓森林體系”，不但使美元流通進一步滲透全球，也大大提升了美債等美元資產的吸引力——穩定幣儲備對美債的巨大需求，使其有望在2030年內成為最大的美債持有方之一，有力支撐美國政府的財政政策和全球金融穩定。 如果說20世紀美元霸權依賴全球能源貿易、外貿決算、SWIFT等金融基礎設施和軍事投射，那麼21世紀的美元霸權則更多藉助穩定幣等數位金融基礎設施。 這不僅令美元能更方便地滲入全球無銀行帳戶人口和不發達國家，也為美國政府在金融監管、資產凍結層面賦予了強大的數位“制裁能力”——比如，美國監管可以通過凍結違規鏈上位址，精準實施金融限制措施，管控鏈上美元的使用範圍和流向。
這場基於穩定幣的新金融「攻防戰」，遠不只是西方傳統金融機構與新興市場之間的競爭，更已演變為全球貨幣主權與話語權的結構性博弈。 新興經濟體和金磚國家正嘗試推動本幣跨境結算、數字貨幣合作等去美元化舉措，部分貿易已經繞開美元。 但現實情況是，穩定幣平臺的爆髮式增長往往反而在動蕩時期成為發展中國家民眾規避本幣貶值與高通脹的“數位避風港”。 美國政府深諳此道，在全球監管的主導權爭奪和技術標準設定上加快行動，從GENIUS Act到行業自律標準，再到對外政策推廣，將穩定幣體系牢牢納入美國法律和政治管控範圍。
總結
穩定幣作為數字經濟新基建，憑藉高效、低成本和透明特性，極大優化了全球支付與清算流程，同時通過錨定美元和大規模美債儲備，進一步鞏固了美元在全球金融體系中的主導地位。 美國2025年通過的《穩定幣監管法案》（GENIUS Act）為行業合規化確立了聯邦統一標準，加速了全球監管共識的形成。 穩定幣不僅成為美國金融霸權的「數位延伸」 ，也正在推動世界金融基礎設施的數位化與全球化，其發展正深刻影響著全球貨幣秩序和金融治理結構的演變。
