很多時候，交易者們預期市場將會大幅波動，但對其變化的方向性沒有把握時，就會用到一種被稱為跨式期權的期權策略。下文將詳細介紹跨式期權組合的定義以及在交易中如何使用該種期權策略。
跨式期權的定義
跨式期權是指交易者同時買入或賣出相同數量、相同行權價格、相同到期日的看漲期權和看跌期權。跨式期權對市場價格的波動是對稱的，即無論標的資產價格上漲還是下跌，只要波動幅度足夠大，投資者都可獲利。交易者通常在預期標的資產價格會發生大幅波動，但不確定波動方向時，會採用跨式期權策略。
買入跨式組合
如果交易者認為市場即將發生變化，但對其方向性沒有把握，就會買入跨式期權，即買入行權價、到期日和標的資產都相同的看漲期權和看跌期權。無論市場朝哪個方向變化，跨式組合的盈利潛力都遠高於成本。虧損僅限於價差的成本。如果到期時的市場價格達到行權價，則會出現最大虧損。由於跨式組合完全由多頭期權組成，它將因為時間衰減而失去期權費。如果市場接近行權價，則時間衰減的成本最高。
賣出跨式組合
如果交易者認為市場在未來一段時間會陷入停滯或者區間震盪，就會賣出跨式期權，即賣出行權價、到期日和標的資產都相同的看漲期權和看跌期權。只要在到期日時市場價格與行權價差距不大，他們可以因為期權的時間衰減而獲利。
與多頭跨式組合相似，當這種跨式組合到期時，看漲期權的盈虧平衡點是行權價加上跨式組合的成本，看跌期權是行權價減去跨式組合的成本。無論是做多還是做空跨式組合，這些盈虧平衡點都一樣。
但與買入跨式組合不同的是，無論是哪個方向，賣出跨式組合虧損的可能都是無限大。如果價格大幅高於行權價，看漲期權虧損更大。相反，如果價格大幅低於行權價，看跌期權虧損更大。由於同時賣出看漲期權和看跌期權，因此上述兩種情況都有可能出現虧損。
