期權的最大痛點價格

Max pain，或稱最大痛點價格，是指具有最多未平倉期權合約（即看跌期權和看漲期權）的行權價，也是在到期時使最多的期權持有者遭受財務損失的價格。

Max pain一詞源於最大痛苦理論，該理論認為，大多數購買並持有期權合約直至到期的交易者將會虧損。

主要要點：

Max pain或最大痛苦價格是具有最多未平倉合約看跌期權和看漲期權的行權價，在到期時將使最多的期權持有者遭受財務損失。
最大痛苦理論認為，期權價格將趨向於一個最大痛苦價格，有時等於期權的行權價，從而導致最多的期權無價值到期。
Max pain計算涉及將每個實值行權價的未平倉看跌期權和看漲期權的美元價值相加。

理解最大痛點（Max Pain） 根據最大痛點理論，一個基礎股票的價格往往會趨向於它的“最大痛點行權價”——即最多數量（以美元價值計算）的期權將會無價值到期的價格。

最大痛點理論認為，期權賣方會對其所寫出的合約進行對沖。對於做市商而言，對沖是為了保持在股票上的中性。考慮到如果做市商必須寫出一份期權合約，但又不想持有股票的情況。

隨著期權到期的臨近，期權賣方會試圖買入或賣出股票，以推動價格朝著對他們有利的收盤價發展，或者至少對期權持有人進行獎勵支付的對沖。例如，認購期權賣方希望股價下跌，而認沽期權賣方則希望股價上漲。

大約60%的期權被交易出去，30%的期權會變成無價值的期權到期，10%的期權會被行權。最大痛點是期權持有人（買方）感到“最大痛苦”的點，或者是將面臨最大的虧損。然而，期權賣方則可能會得到最大的回報。

最大痛點理論備受爭議。該理論的批評者分為兩派，一方認為基礎股票價格趨向於最大痛點行權價是一種偶然，而另一方則認為這是市場操縱的一種情況。