資產證券化（Securitization）是一種將非流動性資產轉化為可以在金融市場上交易的證券的過程。簡單來說，它是將資產（如貸款、應收賬款、租金等）打包，轉變成可以出售的證券，通過發行這些證券來融資。廣義上講，證券化可以是任何資產，例如將比特幣或乙太幣用於加密貨幣交易所交易基金，或將房地產和相關資產用於房地產投資信託，然後出售與它們相關的證券。
資產證券化是如何運行的？
設立特殊目的載體（SPV）
資產證券化的第一步是設立一個特殊目的載體（Special Purpose Vehicle, SPV），通常是信託或公司。這一實體的唯一目的是持有資產，並將其證券化。SPV能夠隔離原始資產持有者的信用風險。
創建資產池
原始資產持有者（Originator）將一些具有穩定現金流的資產，如住房按揭貸款、汽車貸款、信用卡債務、租賃合同或應收賬款，轉移給SPV。這個資產池通常是多元化的，包含大量的小額資產，來分散單一資產的風險。
分級
SPV 將貸款池劃分為不同的風險等級，即分級。每個分級的風險和回報水準不同，可滿足不同投資者的風險偏好。分級通常被視為優先、夾層和次級（或股權）。
發行證券
SPV根據資產池未來的現金流發行證券，這些證券由基礎資產所產生的現金流支持。投資者購買這些證券，實際上是投資于這些資產未來的收入。
現金流的回報
當基礎資產產生現金流（如借款人償還貸款），這些現金流會支付給證券持有人。根據證券的不同等級，投資者會在不同優先順序獲得收益。
評級和信用增強
為了吸引更多投資者，SPV會將資產分為不同的信用等級，並獲得信用評級機構的評估。此外，發行方可能會採用一些信用增強措施，如提供擔保、保險或留存部分高風險的資產，以確保投資者能夠獲得回報。
資產證券化的主要形式
抵押支持證券（MBS，Mortgage-Backed Securities）
抵押支持證券是最常見的資產證券化形式之一，由抵押貸款池支持。這些貸款通常為住房按揭貸款。MBS可以分為兩類：
住宅抵押支持證券（RMBS）：由個人住房貸款支持。
商業抵押支援證券（CMBS）：由商業地產貸款支援。
資產支持證券（ABS，Asset-Backed Securities）
ABS是一種由非抵押類資產（如汽車貸款、信用卡債務、學生貸款等）支持的證券。與MBS類似，ABS也是通過資產池產生的現金流為投資者提供回報。
資產證券化的優點
提高流動性：資產證券化將原本非流動性資產轉化為可交易的證券，使得這些資產的流動性大大提高。企業或金融機構可以通過證券化迅速變現資產，獲取資金。
降低融資成本：通過資產證券化，原始資產持有者能夠以較低的成本融資，因為證券化後的資產常常具有更好的信用評級，從而降低了融資的利率。
分散風險：通過資產池的方式，將單個資產的風險分散給多個投資者，從而降低了個體違約對整個資產池的影響。此外，通過分級的證券結構，投資者可以根據自己的風險偏好選擇不同的投資級別。
釋放資本：金融機構通過資產證券化可以將一些表內資產轉移至SPV，從而減少這些資產對資本的佔用，增加其放貸能力和資本利用效率。
資產證券化的風險
信用風險：儘管資產池中的資產被打包出售，但如果基礎資產大規模違約（如貸款不還），投資者的回報就會受到影響。這在次貸危機中尤為明顯，當大量住房按揭貸款違約時，MBS投資者遭受了巨大損失。
複雜性風險：資產證券化產品結構複雜，涉及多種資產、信用增強手段、法律結構等，普通投資者可能難以全面理解這些證券的風險。
市場流動性風險：儘管資產證券化提高了資產的流動性，但在金融危機時，這些證券可能面臨流動性枯竭，投資者難以迅速變現，導致價格大幅下跌。
資產證券化是一種將未來的現金流轉化為證券的金融工具，它提高了資金流動性、分散了風險，並降低了融資成本。然而，由於其結構的複雜性和潛在的信用風險，投資者需要對其有深入理解，並在決策時充分考慮其風險與收益的平衡。
