期权的最大痛点价格

Max pain，或称最大痛点价格，是指具有最多未平仓期权合约（即看跌期权和看涨期权）的行权价，也是在到期时使最多的期权持有者遭受财务损失的价格。

Max pain一词源于最大痛苦理论，该理论认为，大多数购买并持有期权合约直至到期的交易者将会亏损。

主要要点：

Max pain或最大痛苦价格是具有最多未平仓合约看跌期权和看涨期权的行权价，在到期时将使最多的期权持有者遭受财务损失。
最大痛苦理论认为，期权价格将趋向于一个最大痛苦价格，有时等于期权的行权价，从而导致最多的期权无价值到期。
Max pain计算涉及将每个实值行权价的未平仓看跌期权和看涨期权的美元价值相加。

理解最大痛点（Max Pain） 根据最大痛点理论，一个基础股票的价格往往会趋向于它的“最大痛点行权价”——即最多数量（以美元价值计算）的期权将会无价值到期的价格。

最大痛点理论认为，期权卖方会对其所写出的合约进行对冲。对于做市商而言，对冲是为了保持在股票上的中性。考虑到如果做市商必须写出一份期权合约，但又不想持有股票的情况。

随着期权到期的临近，期权卖方会试图买入或卖出股票，以推动价格朝着对他们有利的收盘价发展，或者至少对期权持有人进行奖励支付的对冲。例如，认购期权卖方希望股价下跌，而认沽期权卖方则希望股价上涨。

大约60%的期权被交易出去，30%的期权会变成无价值的期权到期，10%的期权会被行权。最大痛点是期权持有人（买方）感到“最大痛苦”的点，或者是将面临最大的亏损。然而，期权卖方则可能会得到最大的回报。

最大痛点理论备受争议。该理论的批评者分为两派，一方认为基础股票价格趋向于最大痛点行权价是一种偶然，而另一方则认为这是市场操纵的一种情况。