作者：Pantera 編譯：秦晉 碳鏈價值
灰度公司的 GBTC 信托轉換為現貨 ETF 可能會對比特幣（BTC）的價格產生負面影響。
市場已經買入了這一傳言，我們不能忽視傳言的第二部分（買入傳言，賣出消息）。市場有可能賣出消息，導致 BTC 價格大幅下跌。
未來幾年，我們可能會看到 BTC 週期的重演，值得注意的是，ETF 可能會對加密貨幣的價格產生積極影響。
然而，目前還不具備爆發新一輪牛市的條件，我們不應排除在此之前市場會經曆一個小熊市階段的可能性。
投機者通過押注這些事件來最大限度地挖掘獲利潛力，Grayscale 的 GBTC 自今年年初以來就受到了廣泛關注，在二級場外市場上有數十億美元的資金流入。
因此，一旦交易開始，GBTC 的新（和老）投資者急於清算，BTC 的價格就會大幅下跌。
分析師支持看跌觀點
CNBC（2017 年12月17日）
一些 ETF 申請的截止日期是 2024 年 1 月初，這意味著我們可能會在今年 12 月聽到更多消息。
摩根大通（JPMorgan）分析師帕尼吉爾佐格魯（Panigirzoglou）認為，在 GBTC 轉換為 ETF 的過程中，GBTC 可能會出現「至少 27 億美元的資金外流」。
預計GBTC的投資者外流將有可能導致價格下跌並重回週期低點（此舉也將與 BTC 的曆史價格週期一致）。
因此，ETF 或許不會看漲 BTC（至少不會立即看漲），而是一個賣出新聞事件，就像我們之前目睹的 CME 和 Bakkt Futures 的推出一樣。
CME 為華爾街的比特幣期貨交易鋪平了道路，許多人認為這是最終的「賣出新聞」事件。CME 於 2017 年 12 月推出比特幣期貨，恰逢牛市運行的頂峰和漫長（兩年）熊市的開始。
Bakkt 比特幣期貨於2019年9月推出，允許現金結算期貨（與 CME 的 BTC 結算期貨不同）。然而，Bakkt 是另一個賣出新聞事件。比特幣進入了一個新的小熊市，持續了幾個月，直到 2020年3月的事件以及宏觀經濟和社會狀況（美國聯邦儲備委員會（FED）無限製量化寬鬆）為加密貨幣市場提供了幫助。
我們有幾家基金正在申請比特幣現貨 ETF，儘管有政治壓力，但美國證券交易委員會可能不得不接受。
GBTC 大折扣
資料來源：YCharts
由於GBTC與比特幣現貨價格之間的巨大差距（折價率低至 48%），以及美國證券交易委員會接受 Grayscale 將 GBTC 信托轉變為 ETF 的提議的幾率增加，交易者在 2023 年大量買入 GBTC。
目前，GBTC 的折價率為 10%（低於 BTC 在交易所的現貨價格），自大約 25 億美元在 OTCQX（GBTC 唯一的交易市場）進入 GBTC 後，折價率大幅回落。
我們可以預見，一旦ETF開始交易，這些交易量中的大部分將變成資金流出。
大多數投機者將其視為年度交易，並將大量資金押注在 GBTC 轉型為比特幣 ETF 的潛力上。
然而，2024 年的主要事件將是BTC減半（以及圍繞它的投機活動），這次減半也可能是最後一次具有重要意義的減半，並成為BTC價格過度超額收益的轉折點。
隨著多個現貨ETF的活躍，機構資金流可能成為推動 BTC 價格在 2024 年達到 10 萬美元以上的決定性因素。
結論
雖然金融行業對加密貨幣表現出濃厚的興趣，但現實生活中加密貨幣的采用將由自由市場而非美國證券交易委員會決定。
市場將確定加密貨幣的用例和好處，最終用戶將決定其實用性和有用性。
金融界在評估可擴展性停滯不前的BTC版的比特幣時，也將評估它是否能作為可靠的價值儲存手段，或通過閃電網絡獲得有意義的采用。
除了比特幣（BTC），金融界也承認比特幣現金、以太坊和萊特幣等其他加密貨幣的品質和重要性。
展望未來，加密貨幣市場預計將在明年繼續保持良好的發展勢頭。
